I økonomi og finans er arbitrage praksisen med å dra nytte av en prisforskjell mellom to eller flere markeder: å lage en kombinasjon av komplementære transaksjoner som kapitaliserer på prisubalansen. Nytten oppnås på grunn av forskjellen i prisene på markedene. Gjennom arbitrasje kan markedsaktører oppnå en umiddelbar, risikofri fortjeneste. Personen som utfører voldgiften er kjent som voldgiftsdommeren, og er vanligvis en bank eller et verdipapirforetak. Begrepet brukes ofte på transaksjoner i finansielle instrumenter, som obligasjoner , aksjer , finansielle derivater , råvarer og valutaer .
Hvis markedspriser ikke tillater lønnsom arbitrage å bli utført, sies prisene å utgjøre en arbitrage-likevekt, eller et arbitragefritt marked. Arbitragelikevekt er en forutsetning for en generell økonomisk likevekt .
Voldgift er mulig når minst ett av følgende vilkår er oppfylt:
Arbitrage er ikke bare handlingen å kjøpe et produkt i ett marked og selge det i et annet for en høyere pris i fremtiden. Transaksjonene må skje samtidig for å unngå eksponering for markedsrisiko, eller risiko for at prisene kan endre seg i et marked før begge transaksjonene er gjennomført. Rent praktisk er dette stort sett mulig med finansielle produkter som kan handles elektronisk.
I det enkleste eksempelet må hver vare som selges i ett marked selges for samme pris i et hvilket som helst annet marked. Investorer kan for eksempel oppdage at prisen på hvete er lavere i oppdrettsregioner enn i byer, slik at de kan kjøpe hveten og selge den for en høyere pris i byen (ignorerer transportkostnader og antar at kjøp og salg kan gjøres nesten samtidig). Jo flere investorer oppdager denne muligheten, jo mer vil de kjøpe hvete på landsbygda og selge den i byen. Denne aktiviteten vil ha to effekter:
På et tidspunkt vil disse to kombinerte effektene føre til at hveteprisen på landsbygda blir lik prisen i byen, og arbitrasjemuligheten vil ha forsvunnet.
Realistiske eksempler på voldgiftsaktiviteter som skjer i den virkelige verden er som følger:
Arbitrage har den effekten at prisene på de samme eiendelene i forskjellige markeder konvergerer. Som et resultat av arbitrasje har valutakurser, prisene på råvarer og prisen på finansielle instrumenter en tendens til å konvergere i alle markeder. Hastigheten som prisene konvergerer med er et mål på markedseffektivitet. Arbitrage har en tendens til å redusere prisdiskriminering ved å oppmuntre folk til å kjøpe et produkt der prisen er lav og selge det videre der den er høyere. Arbitrage flytter landenes valutaer mot «kjøpekraftsparitet». Anta for eksempel at en bil kjøpt i USA er billigere enn den samme bilen i Canada (ignorerer transportkostnader, skatter og forskrifter mellom land). Kanadiere ville gripe muligheten og krysse grensen for å kjøpe biler i USA og bringe dem til Canada. Noen av disse kjøperne ville kjøpe bilene for videresalg i Canada. Dermed måtte kanadiere kjøpe amerikanske dollar for å kjøpe bilene, og dette i stor skala ville få den amerikanske dollaren til å styrke seg mot den kanadiske dollaren. Det vil komme et punkt da prisen på amerikanske dollar vil være så høy at det ikke lenger vil være attraktivt for kanadiere å kjøpe biler i USA, og dermed når kjøpekraftsparitet. På samme måte påvirker arbitrasje forskjellen mellom rentene som ulike stater betaler på gjeldsobligasjoner.
Arbitragetransaksjoner i moderne finansmarkeder utgjør vanligvis liten risiko. Til tross for effektiviteten til elektroniske transaksjoner, er det nesten umulig å lukke to eller flere transaksjoner samtidig; derfor er det mulighet for at når den ene siden av avtalen lukkes, vil en rask prisendring gjøre det umulig å lukke den andre siden med fortjeneste. Det er også en risiko for at motparten i handelen misligholder handelen. Denne risikoen er spesielt viktig, siden for å utføre en lønnsom arbitrage, må beløpene som skal handles være svært store. En annen type risiko oppstår hvis varene som kjøpes og selges ikke er identiske og arbitrasjen utføres under forutsetning av at prisene på varene er korrelerte eller forutsigbare. I et ekstremt tilfelle er dette risikoarbitrage (forklart senere). Sammenlignet med den klassiske raske og lønnsomme arbitrasjetransaksjonen, kan denne operasjonen føre til katastrofale tap. I løpet av 1980-tallet var risikoarbitrage svært vanlig. I denne formen for spekulasjon handler en investor et finansielt instrument som er klart undervurdert eller overvurdert, og disse avvikene forventes å bli korrigert i fremtiden. Standardeksemplet er en selskapsaksje, som er undervurdert av markedet, som er i ferd med å bli kjøpt av et selskap; Prisen på kjøpstilbudet vil trolig reflektere den reelle verdien av selskapet, og dermed gi en stor fortjeneste til den som kjøpte aksjen før tilbudet. Normalt, for å oppnå voldgift, foretas to eller flere transaksjoner, som må sluttføres mens prisforskjellene vedvarer. Når transaksjonen krever uker eller måneder, er det betydelig risiko, spesielt hvis det er lånt penger for å gjennomføre den.
Også kalt risikoarbitrasje, fusjonsarbitrasje innebærer å kjøpe aksjer i ett selskap som vil bli kjøpt av et annet, mens man tar en kort posisjon i aksjen til det kjøpende selskapet. Vanligvis er markedsprisen på selskapet som kjøpes mindre enn prisen som tilbys av selskapet som kjøper det. Denne forskjellen mellom de to prisene avhenger av sannsynligheten og tidspunktet for kjøpet. Vanligvis faller også prisen på aksjen i selskapet som kjøper det andre selskapet, slik at shortsalget gir fortjeneste. Innsatsen i fusjonsarbitrasje er at prisforskjellen til slutt vil være null når kjøpet er gjennomført. Risikoen er selvfølgelig at fusjonsavtalen mellom selskapene ryker og derfor utvides prisforskjellen massivt.
En konvertibel obligasjon er en obligasjon som kan returneres til det utstedende selskapet i bytte mot et forhåndsbestemt antall aksjer. En konvertibel obligasjon kan sees på som en selskapsobligasjon med en kjøpsopsjon på en aksje. Prisen på en konvertibel obligasjon er følsom for tre hovedfaktorer:
På grunn av kompleksiteten og strukturen til en konvertibel obligasjon, bruker voldgiftsdommere ofte sofistikerte kvantitative modeller for å identifisere obligasjoner som faktisk er priset til mindre enn deres virkelige verdi. Konvertible obligasjonsarbitrasje innebærer å kjøpe en konvertibel obligasjon og sikre to eller tre av faktorene for å få eksponering mot den tredje faktoren til en attraktiv pris. For eksempel kan en voldgiftsdommer først kjøpe en konvertibel obligasjon, deretter selge renteinstrumenter eller rentefutures (for å sikre eksponering mot renter) og kjøpe kredittbeskyttelse (for å sikre en mulig forringelse av ratingen). Til slutt, det du sitter igjen med er noe som ligner en kjøpsopsjon på den konvertible obligasjonsaksjen, kjøpt til en svært lav pris. Voldgiftsdommeren kan da tjene penger ved å selge noen av de dyreste handelsalternativene på markedet.
En American Depositary Receipt er et instrument som tilbys som en andel av et utenlandsk selskap i det lokale markedet. For eksempel kan et kinesisk selskap som ønsker å skaffe mer penger i en aksjeemisjon utstede depotbevis på New York Stock Exchange og dermed få tilgang til midler fra det amerikanske markedet. Disse instrumentene, kjent som American Depositary Receipts eller Global Depositary Receipts , handles i utgangspunktet til mindre enn den reelle verdien fordi de er fra utenlandske selskaper. Imidlertid kan en ADR i realiteten byttes mot en normal andel av det utstedende selskapet, til samme verdi som sistnevnte handles til. Hvis et selskaps ADR omsettes for mindre enn selskapets aksjer, kan en voldgiftsdommer kjøpe en ADR og selge den umiddelbart, og tjene penger på prisforskjellen.
I rentearbitrasje benytter en investor seg av et utenlandsk gjeldsinstrument som betaler en rente som er høyere enn den som tilbys i det lokale markedet. Samtidig som investor kjøper dette utenlandske gjeldsinstrumentet, sikrer han valutakursrisikoen gjennom en terminkontrakt.
I kryptovalutaarbitrage er det som søkes å dra nytte av prisforskjeller på samme kryptoaktiva (eller tilsvarende stabile mynter) i forskjellige børser eller byttehus . Dette kan tilrettelegges gjennom signaler som sendes gjennom bots som hele tiden kartlegger disse prisene på de ulike portalene .
I motsetning til arbitrageuren, som bare holdt eiendelen et øyeblikk, holder spekulanten den i sin besittelse i en viss tid for å dra nytte av en gunstig fremtidig variasjon i prisen, i bytte mot at han tar en risiko. Viktigheten av å gå fra arbitrage til spekulasjon ligger i det faktum at spekulanter i mange tilfeller forventer endringer i prisene uten å ha perfekt informasjon. [ 1 ]
"Voldgift" er et fransk ord og betegner en avgjørelse fra en voldgiftsdommer eller domstol. Nylig er ordet ofte brukt for å beskrive en dommer. I den forstand brukt i finansspråk, ble det først beskrevet i 1704 av Mathieu de la Porte i hans avhandling La science des négocians et teneurs de livres som en vurdering av de forskjellige valutakursene for å anerkjenne de mest lønnsomme stedene å utstede veksler.