Sørhavsboble

En spekulativ boble som oppsto i Storbritannia på begynnelsen av 1700  - tallet , som førte til det såkalte krakket i 1720 , er kjent som Sørhavsboblen . Spekulasjonsboblen oppsto rundt aksjene til South Sea Company , et internasjonalt handelsselskap som hadde monopol på britisk handel med de spanske koloniene i Sør-Amerika og Vestindia .

Eksklusive kommersielle rettigheter (det kommersielle setet ) hadde blitt gitt til den som en del av Utrecht-traktaten som avsluttet den spanske arvefølgekrigen . I bytte mot monopolet på nevnte sete , overtok Company of the South Seas all den britiske gjelden på kostnadene ved Storbritannias deltakelse i nevnte konflikt. Siden direkte handel med de spanske koloniene var svært begrenset, så mange engelske investorer selskapets sete som en fabelaktig forretningsmulighet. Historier og rykter om søramerikanske rikdommer som venter på å bli importert til Europa , fikk mange britiske sparere, fra de ydmykeste til landets rikeste herrer , til å investere og slutte seg til spekulasjonsvanviddet.

I 1720, da de spesifikke betingelsene i Utrecht-traktaten ble offentliggjort og løftene om forretningsmuligheter ikke lenger ble sett på som oppnåelige, sprakk den spekulative boblen. Det utgjør (sammen med tulipankrisen i 1637) en av de første økonomiske krasj i historien.

Bakgrunn

South Sea Company ble grunnlagt i 1711 av Lord Treasurer Robert Harley ( den gang leder av Tory -partiet og sjefsminister i regjeringen), og John Blunt , som var direktør for det mislykkede Sword Blade Company . [ 1 ] Det opprinnelige formålet med selskapet var ikke så mye handel med Amerika som plassering og forvaltning av gjelden til det gryende britiske imperiet , [ 1 ] som deretter ble fordypet i den kostbare spanske arvefølgekrigen . Harley hadde tidligere forsøkt å opprette et selskap med bankpatent, men dette kolliderte frontalt med opposisjonen fra parlamentet og kronen, siden dette truet Bank of Englands eksklusivitet som et flytende bankselskap, på den tiden i hendene. fra Whig -partiet. , politiske rivaler fra Tories ledet av Harley. Opprettelsen av South Seas Company var Harveys juridiske instrument for å omgå Whigs og finansiere den britiske regjeringens gjeld i en periode med kostbare kriger. [ 1 ]

Fra begynnelsen var Harley og Blunts intensjon å bruke selskapet til å tiltrekke seg investorer i statsveksler og obligasjoner. For å gjøre det mer attraktivt og for å overbevise dem om å påta seg risikoen som følger av den britiske krigsgjelden, ga den engelske regjeringen selskapet eksklusive rettigheter til å handle med Spanias amerikanske kolonier, rettigheter som det hadde ervervet i 1711 under de foreløpige avtalene mellom Britisk regjering og Ludvig XIV av Frankrike før undertegnelsen av freden i Utrecht i 1713. [ 2 ]

Så i 1711 grunnla de selskapet, og overbeviste aksjonærene om å ta på seg totalt 10 millioner pund (tilsvarer omtrent 1 milliard pund i dag) i statsgjeld i bytte mot aksjer i selskapet. [ 2 ] I bytte ga staten obligasjonseierne en livrente i evighet verdt 6 % rente på de 10 millionene. Regjeringen hadde til hensikt å finansiere operasjonen gjennom kommersielle priser og avgifter på varer importert fra Sør-Amerika av selskapet selv.

Denne innledende ordningen gjorde investering i selskapet svært attraktivt. I 1713 ble freden i Utrecht undertegnet, og selskapets handelssete ble offentliggjort på mye mer ugunstige vilkår enn først annonsert. I kraft av det ga Felipe V fra Spania selskapet rett til å importere slaver til de spanske koloniene i Karibia , og til å sende ett kommersielt skip i året. Disse vilkårene var mye mindre sjenerøse enn først annonsert, men selskapet, som nå er godt etablert, fortsatte å tiltrekke seg investorer på grunn av stabiliteten som tilbys av britiske statsobligasjoner. [ 1 ]

I 1715 tok selskapet på seg ytterligere 2 millioner pund statsgjeld. [ 1 ] Men i 1717 hadde utbetalingen av obligasjonsrenter blitt en tyngende byrde for den britiske statskassen. Samtidig hadde statens utgifter økt til rundt 65 millioner pund per år uten at samlingen hadde vokst som følge av den mislykkede kommersielle ekspansjonen i spansk Amerika.

De økende utgiftene betydde at innen 1719 hadde den britiske regjeringen en gjeld på rundt 50 millioner pund, hvorav rundt 4 millioner ble kontrollert av Bank of England , 3 av British East India Company og 12 av Company of the south sea . Presset av Harley foreslo selskapets direktør, John Blunt, i 1719 å erverve litt mer enn halvparten av all statens gjeld. Virksomheten vil bli finansiert med en kapitalforhøyelse av selskapet selv gjennom utstedelse av nye aksjer. I bytte ville renten på gjelden reduseres til 5 % per år frem til 1727, og til 4 % per år deretter. [ 1 ]

Sørhavsboblen

Denne offentlige gjeldsrefinansieringsoperasjonen ble bare brukt på gjeld kontrollert av obligasjonseiere utenfor selskapet, så selv om den kunne klassifiseres som en gjeldslette , garanterte den en konstant inntektskilde for selskapets nye aksjonærer. Til tross for at dets kommersielle inntekter fra handelen med de spanske koloniene var svært beskjedne, fortsatte selskapet å være et attraktivt alternativ for britiske investorer. Den tilsynelatende stabiliteten i selskapets inntjening var den første triggeren for den såkalte sørhavsboblen .

For å opprettholde investorenes appetitt på selskapets aksjer og dermed for britisk gjeld, begynte selskapet rundt 1719 å spre stadig mer merkelige rykter om den potensielle verdien av handelen med den nye verden . Det var snakk om fabelaktige mengder søramerikansk gull og sølv som ventet på å bli importert til Europa . Oppfatningen av selskapets forretningsaktiviteter som potensielt svært lukrative var den andre faktoren som førte til boblen.

For det tredje mottok selskapet tidlig i 1720 en kredittlinje fra det britiske parlamentet på et beløp på 70 millioner pund for kommersiell utvidelse av selskapets aktiviteter.

Sistnevnte, kombinert med førstnevnte, skapte vanvidd blant britiske investorer, som, i troen på at kredittgrensen betydde at løftene om fabelaktig amerikanske rikdommer snart ville gå i oppfyllelse, førte til at verdien av aksjene steg fra £128 per aksje i januar fra 1720 til 550 pund i slutten av mai.

Selskapet fikk kongelig lisens til å handle eksklusivt, så appellen økte og aksjene nådde 890 pund i begynnelsen av juni. Denne toppen fikk noen investorer til å selge; For å begrense presset nedover beordret selskapets direktører sine meglere til å kjøpe aksjer, og dermed holdt verdien på rundt 750 pund.

Mange av investorene var fremtredende engelske politikere, som ble tilbudt muligheten til å kjøpe aksjer til markedspris med rett til å selge dem tilbake til selskapet på et senere tidspunkt og punge ut fortjenesten. Dette var en av de grunnleggende faktorene som ytterligere økte verdien av selskapets aksjer, siden det ga et klart insentiv til spekulasjoner og samtidig omsluttet virksomheten i en glorie av prestisje knyttet til den høye rangeringen til mange av dets aksjonærer. .

Den raske økningen i aksjeverdi utløste en spekulativ vanvidd over hele landet. Investorer var interessert i Sørishavet, men også i andre aksjer. Plutselig dukket det opp alle slags selskaper dedikert til oppgaver som å forsikre hester , forbedre kunsten å lage såpe , forvandle kvikksølv til et formbart edelt metall , produsere jern fra kull eller forbedre hager . [ 2 ] Alle disse selskapene ble kalt bobleselskaper fordi de så ut til å vokse rundt South Seas Company.

I begynnelsen av august 1720 nådde prisen 1000 livre, og trenden endret seg kraftig. Bortsett fra den åpenbare uttømmingen av de økonomiske ressursene til de fleste småsparere for å kjøpe aksjer (1000 pund på det tidspunktet var nesten 1 million pund i 2000), ble situasjonen forverret av en ordning som John Blunt tidligere hadde innført det året for ytterligere å øke verdien av aksjene: at investorer kan kjøpe aksjer i selskapet med penger lånt av selskapet selv. For å kunne dekke betalingene av den ervervede gjelden, hvis første forfall var i august, bestemte mange aksjonærer seg for å utnytte den høye verdien av aksjene på den tiden til å selge dem og dermed finansiere sin egen gjeld med den. [ 1 ]

Dette ga en nedadgående spiral i aksjekursene. Samtidig sprakk to andre bobler i Amsterdam og Paris ( John Laws Mississippi Company ), begge basert på lignende ordninger, og nyheter om dem fremskyndet prisens nedgang.

Krisen spredte seg til de engelske bankene, hvorav mange hadde lånt mye for å kjøpe og spekulere i aksjer; dette førte til et plutselig antall bedriftskonkurser. Blant aksjonærene som gikk konkurs var medlemmer av regjeringen, inkludert Isaac Newton , som etter å ha oppnådd en kapitalgevinst på 7.000 pund i april, endte opp med å tape 20.000 pund. Senere erklærte han: "Jeg kan forutsi bevegelsen til himmellegemer, men ikke galskapen til mennesker." [ 3 ]

Konsekvenser

Prisen var på 100 pund før slutten av året. Til investorenes vrede ble parlamentet oppløst i desember, og en komité tok dets plass. I rapporten hans publisert i 1721 ble en omfattende svindel organisert av selskapets direktører avslørt. Regissørene ble arrestert og ført til Tower of London . De fleste av dem ble tatt fra eiendommen sin. Dermed hadde John Blunt bare £5.000 igjen av sine £183.000. [ 4 ] James Cragg begikk selvmord. Finansdepartementets nye kansler og første statsminister, Robert Walpole , kunngjorde en rekke tiltak for å gjenopprette tilliten til befolkningen og selskapets soliditet.

Selskapet fortsatte sin handel (når den ikke ble avbrutt av krigen) til slutten av syvårskrigen . Dens viktigste funksjon var imidlertid alltid å administrere statsgjeld, snarere enn å handle med de spanske koloniene. South Seas Company fortsatte å forvalte en del av statsgjelden til den ble avskaffet på 1850 -tallet .

Se også

Notater og referanser

  1. ^ a b c d e f g Carswell, J. (1960). Sørhavsboblen. Stanford, CA: Stanford University Press .
  2. ↑ abc Temin , P., & Voth, H. (2004) . Å ri på sydhavsboblen. American Economic Review, 94(5), 1654-1668.
  3. ↑ Christopher Reed, The Damn'd South Sea , Harvard Magazine , mai-juni 1999
  4. ↑ Christopher Reed, ibid.

Eksterne lenker